كفاءة الفوركس

وفي مجال التمويل، تؤكد فرضية السوق الفعالة أن أسعار األسهم يتم تحديدها من خالل عملية خصم بحيث تساوي القيمة المخصومة) القيمة الحالية (للتدفقات النقدية المستقبلية المتوقعة. ويذكر أيضا أن أسعار الأسهم تعكس بالفعل جميع المعلومات المعروفة وبالتالي فهي دقيقة، وأن تدفق الأخبار في المستقبل (الذي سيحدد أسعار الأسهم في المستقبل) هو عشوائي وغير معروف (في الوقت الحاضر). و إمه هو الجزء المركزي من نظرية الأسواق الفعالة (إمت). ويستند كلاهما جزئيا إلى مفاهيم التوقعات العقلانية. وتعني فرضية السوق الفعالة أنه ليس من الممكن عموما تحقيق عوائد أعلى من المتوسط ​​في سوق الأسهم من خلال التداول (بما في ذلك توقيت السوق)، إلا من خلال الحظ أو الحصول على المعلومات داخلها وتداولها. هناك ثلاثة أشكال شائعة يتم فيها ذكر فرضية الأسواق الفعالة - ضعف كفاءة الشكل، وكفاءة الشكل شبه القوية وكفاءة الشكل القوي، وكل منها له آثار مختلفة على كيفية عمل الأسواق. الكفاءة الضعيفة الشكل لا يمكن تحقيق عائدات زائدة باستخدام استراتيجيات الاستثمار استنادا إلى أسعار الأسهم التاريخية أو البيانات المالية الأخرى. وتعني الكفاءة الضعيفة أن التحليل الفني لن يكون قادرا على تحقيق عوائد فائضة. ولاختبار الكفاءة الضعيفة، يكفي إجراء تحقيقات إحصائية بشأن بيانات السلاسل الزمنية للأسعار. في ضعف شكل السوق الحالية أسعار الأسهم الحالية هي أفضل، غير منحازة، وتقدير قيمة الأمن. العامل الوحيد الذي يؤثر على هذه الأسعار هو إدخال أخبار غير معروفة سابقا. ويفترض أن تحدث بشكل عام الأخبار بشكل عشوائي، لذلك يجب أن تكون التغيرات سعر السهم أيضا عشوائية. كفاءة الشكل شبه القوية تتكيف أسعار الأسهم بشكل فوري وبطريقة غير متحيزة مع المعلومات الجديدة المتاحة للجمهور، بحيث لا يمكن تحقيق عائدات زائدة عن طريق التداول على تلك المعلومات. وتعني الكفاءة شبه القوية أن التحليل الأساسي لن يكون قادرا على تحقيق عوائد فائضة. لاختبار الكفاءة شبه القوية الشكل، يجب أن تكون التعديلات على الأخبار غير المعروفة سابقا ذات حجم معقول ويجب أن تكون فورية. ولاختبار ذلك، يجب البحث عن تعديلات متسقة أو هبوطية متسقة بعد التغيير الأولي. وإذا كانت هناك أي تعديلات من هذا القبيل، فإنها تشير إلى أن المستثمرين قد فسروا المعلومات بطريقة منحازة، ومن ثم بطريقة غير فعالة. الكفاءة القوية الشكل تعكس أسعار الأسهم جميع المعلومات ولا يمكن لأحد أن يحقق عوائد زائدة. لاختبار كفاءة النموذج القوي، يحتاج السوق إلى وجود حيث المستثمرين لا يمكن أن تكسب باستمرار عوائد زائدة على مدى فترة طويلة من الزمن. عندما يتم عرض موضوع التداول من الداخل، حيث يتداول المستثمر على المعلومات التي لم تكن متاحة للجمهور بعد، يبدو أن فكرة سوق فعالة الشكل قوية مستحيلة. وقد أظهرت الدراسات التي أجريت على سوق الأسهم الأمريكية أن الناس يتداولون على المعلومات الداخلية. ووجد أيضا أن آخرين يرصدون نشاط أولئك الذين لديهم معلومات داخلية ويتبعون بدورهم، مما يؤدي إلى تخفيض أي أرباح يمكن تحقيقها. على الرغم من أن العديد من مديري الصناديق قد ضربوا باستمرار السوق، وهذا لا يبطل بالضرورة كفاءة قوية الشكل. نحن بحاجة إلى معرفة كم من المديرين في الواقع لا تغلب على السوق، وكم تتطابق مع ذلك، وكم أقل من ذلك. وتشير النتائج إلى أن الأداء النسبي للسوق موزع بشكل طبيعي أو أكثر، بحيث يمكن توقع نسبة معينة من المديرين للتغلب على السوق. وبالنظر إلى أن هناك عشرات الآلاف من مديري الصناديق في جميع أنحاء العالم، ثم وجود عدد قليل من عشرات أداء نجوم تتفق تماما مع التوقعات الإحصائية. الحجج المتعلقة بصحة الفرضية يعارض العديد من المراقبين الافتراض بأن المشاركين في السوق عقلانيون، أو أن الأسواق تتصرف باستمرار مع فرضية السوق الفعالة، وخاصة في أشكالها الأقوى. ولا يمكن للعديد من الاقتصاديين وعلماء الرياضيات وممارسي السوق أن يصدقوا أن الأسواق التي صنعها الإنسان تكون ذات كفاءة قوية عندما تكون هناك أسباب ظاهرة لعدم الكفاءة بما في ذلك بطء نشر المعلومات والقوة الكبيرة نسبيا لبعض المشاركين في السوق (مثل المؤسسات المالية) وجود مستثمرين محترفين متطورين على ما يبدو. وقد أدخلت فرضية السوق الفعالة في أواخر الستينات وكان الرأي السائد قبل ذلك الوقت هو أن الأسواق غير فعالة. ويعتقد عادة أن عدم الكفاءة موجود على سبيل المثال. في أسواق الأسهم في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة. غير أن العمل السابق الذي قام به كندال (1953) اقترح أن التغيرات في أسعار سوق الأسهم في المملكة المتحدة كانت عشوائية. وفي وقت لاحق من قبل بريالي و درايدن، وأيضا من قبل كانينغهام وجدت أنه لم يكن هناك تبعية كبيرة في التغيرات في الأسعار مما يشير إلى أن سوق الأسهم في المملكة المتحدة كان ضعيفا الشكل. وإلی جانب ھذه الأدلة علی أن سوق الأوراق المالیة في المملکة المتحدة ضعیف من حیث الکفاءة، فقد أشارت دراسات أخرى لأسواق رأس المال إلی أنھا فعالة بشکل قوي. وقد قارنت دراسات أجراها فيرث (1976 و 1979 و 1980) في المملكة المتحدة أسعار الأسهم القائمة بعد إعلان الاستحواذ مع عرض المناقصة. وجدت فيرث أن أسعار الأسهم تم تعديلها بشكل كامل وفوري لمستوياتها الصحيحة، وبالتالي استنتج أن سوق الأسهم في المملكة المتحدة كان شبه قوي الشكل. قد يكون أن المشاركين المهنية والسوق الأخرى الذين اكتشفوا قواعد تجارية موثوقة أو الطبقات لا ترى أي سبب لإفشاء لهم للباحثين الأكاديميين في أي حال تميل إلى أن تكون مترابطة فكريا لنظرية الأسواق الفعالة. قد يكون هناك فجوة في المعلومات بين الأكاديميين الذين يدرسون الأسواق والمهنيين الذين يعملون فيها. وفي الأسواق المالية، هناك معرفة بسمات الأسواق التي يمكن استغلالها، مثل الاتجاهات الموسمية والعائدات المتباينة للأصول ذات الخصائص المختلفة. مثلا يشير تحليل العوامل ودراسات العوائد إلى أنواع مختلفة من استراتيجيات الاستثمار إلى أن بعض أنواع المخزونات تتفوق باستمرار على السوق (على سبيل المثال في المملكة المتحدة والولايات المتحدة واليابان). نظرية بديلة: التمويل السلوكي يعارضون معارضو إمه في بعض الأحيان أمثلة على تحركات السوق التي تبدو غير قابلة للتفسير من حيث النظريات التقليدية لتحديد سعر الأسهم، على سبيل المثال انهيار سوق الأسهم في أكتوبر 1987 حيث تحطمت معظم البورصات في نفس الوقت. ومن المستحيل عمليا تفسير حجم تلك السوق بالتراجع عن أي حدث إخباري في ذلك الوقت. ويبدو أن التفسير الصحيح يكمن إما في آليات التبادل (مثل عدم وجود شبكات أمان لوقف التداول الذي بدأه بائعو البرامج) أو خصوصيات الطبيعة البشرية. ومن المؤكد أن نهج علم النفس السلوكية لتداول سوق الأوراق المالية هي من بين أكثر الوعد بوجود (وبعض استراتيجيات الاستثمار تسعى إلى استغلال أوجه القصور هذه بالضبط). وهناك مجال متزايد من البحوث يدعى التمويل السلوكي يدرس كيف التحيز المعرفي أو العاطفي، والتي هي فردية أو جماعية، وخلق الشذوذ في أسعار السوق والعائدات والانحرافات الأخرى من إمه. فرضية السوق الفعالة (إمه) وفوركس ما هي فرضية السوق الفعالة إن فرضية السوق الفعالة (إمه) تنص على أن الأسواق المالية فعالة من حيث المعلومات، مما يعني أن المستثمرين والتجار لن يكونوا قادرين على تحقيق عوائد أكثر من المتوسط ​​في السوق. وببساطة، فإن إمه تنص على أنه من غير الممكن التغلب على السوق على المدى الطويل. ويعتقد مؤيدو النظرية أن أولئك الذين يفعلون في الواقع جعل عوائد أكثر من المتوسط ​​تفعل ذلك لأن لديهم إمكانية الوصول إلى المعلومات داخل أو بدلا من ذلك ببساطة تتمتع خط محظوظ لفترات طويلة. وقد تم تطوير الشكل الحديث لفرضية السوق الفعالة البروفيسور يوجين فاما من جامعة شيكاغو خلال منتصف 19608217s وكان مقبولا على نطاق واسع داخل الأوساط الأكاديمية حتى 19908217s عندما بدأ العمل في التمويل السلوكي لجلب الفرضية موضع تساؤل. وعلى الرغم من أن العديد من الأكاديميين وبعضهم في مجال التمويل يمتلكون فرضية السوق الفعالة لتكون صحيحة حتى يومنا هذا. أولئك الذين يدعمون إمه عادة تخطيط مطالباتهم في واحدة من ثلاثة أشكال رئيسية، مع كل شكل من أشكال المطالبة لها آثار مختلفة قليلا. ضعف كفاءة النموذج: في هذه الصيغة من إمه، لا يمكن التنبؤ بأسعار السوق في المستقبل عن طريق تحليل ببساطة أداء الأسعار في الماضي. ولذلك فمن المستحيل التغلب على السوق على المدى الطويل باستخدام استراتيجيات الاستثمار أو التداول التي تعتمد على البيانات التاريخية. في حين أن استخدام التحليل الفني قد لا يسمح للتجار للتغلب على السوق على المدى الطويل، وبعض أشكال التحليل الأساسي قد تسمح للمشاركين في السوق للتغلب على السوق. هذا الشكل من الفرضية، ينص على أن تحركات الأسعار المستقبلية يتم تحديدها من خلال المعلومات التي لا ترد في أسعار السوق السابقة والحالية، والتي تستبعد أساسا استخدام التحليل الفني. شبه كفاءة قوية الشكل: هذه الصيغة من إمه، يذهب أبعد قليلا من ذلك 8217s ابن عم النموذج الضعيف. وإذا ما حافظنا على أن أسعار السوق تتكيف بسرعة مع أي معلومات جديدة متاحة للجمهور، فإن ذلك يستبعد التحليل التقني والأساسي. فقط أولئك الذين لديهم الوصول إلى المعلومات الداخلية سوف تكون قادرة على التغلب على السوق على المدى الطويل. كفاءة النموذج القوي: يعتقد أولئك الذين يؤمنون بأقوى شكل من أشكال إمه أن أسعار السوق الحالية تعكس جميع المعلومات العامة والخاصة مما يعني أنه لا يمكن لأحد أن يضرب السوق، حتى أولئك الذين لديهم معلومات من الداخل. قد يبدو أن هذا الإصدار من فرضية السوق الفعالة يمكن دحض بسهولة، كما أن هناك عددا كبيرا من مديري الأموال الذين تمكنوا من التغلب على السوق عاما بعد عام. أولئك الذين يدعمون هذا الإصدار الثابت من إمه، غالبا ما يستجيب من خلال الإشارة إلى أنه مع العدد الهائل من الناس الذين يتاجرون بنشاط في الأسواق المالية سوف تتوقع بعض للحصول على الحظ وجعل عوائد مثيرة للإعجاب عاما بعد عام. نقد النقد البشري والتمويل السلوكي كان المستثمرون، وبشكل متزايد أولئك الذين ينتمون إلى الأوساط الأكاديمية، ينتقدون بشدة فرضية السوق الفعالة، وهم يشككون في فرضية الأسباب النظرية والتجريبية على حد سواء. وقد أشار الاقتصاديون السلوكيون إلى العديد من أوجه القصور في السوق، والتي غالبا ما تعزى إلى بعض التحيزات المعرفية والأخطاء التي يمكن التنبؤ بها في السلوك البشري. وقد أدى ارتفاع التجارة الحسابية والتمويل الكمي بالضرورة إلى تخليص الأسواق المالية من هذا التحيز المعرفي، حيث أظهرت الأزمة المالية لعام 2008 كيف يمكن للتحيز المعرفي أن يعمل هناك إلى نماذج كمية معقدة. في الواقع، ذهب البعض إلى حد بعيد إلى أن إمه كانت مسؤولة جزئيا عن الأزمة المالية 2007-2012، مع فرضية تسبب الزعماء الماليين والسياسيين في التقليل من مخاطر فقاعات الأصول 8221. الكثير من عمل الاقتصاديين السلوكية يشير إلى أن لدينا سبب وجيه لرفض كل من قوي وشبه قوي إصدارات فرضية السوق كفاءة. هل أسواق الفوركس تشكل مثالا لسوق فعالة تركزت معظم البحوث في فرضية السوق الفعالة على أسواق الأسهم، ولكن كان هناك عدد من الباحثين الذين بحثوا ما إذا كانت أسواق الفوركس فعالة إعلامية. ووجدت دراسة نشرت في عام 2008 من قبل J. Nyugen من جامعة ولونغونغ النظر في 19 عاما من البيانات أنه كان من الممكن إنشاء قواعد التداول التي يمكن أن تحقق عائدات كبيرة مشيرا إلى أن أسواق العملات الأجنبية قد تكون غير فعالة. على الرغم من أن الدراسة ذهبت إلى القول بأن قواعد التداول فقط حققت عائدات كبيرة خلال فترة الخمس سنوات الأولى، مما يشير إلى أن إما أسواق الفوركس أصبحت أكثر كفاءة خلال الفترة الزمنية أو ببساطة قواعد التداول التي تم إنشاؤها من قبل المؤلفين الدراسة انهار. ووجدت دراسة أخرى في عام 2008 أنه كان من الممكن التنبؤ بالحركات في السعر باستخدام البيانات الإحصائية فقط، إلا أنه كان من المفيد أن يكون تداولها في الأسواق باستخدام النموذج التنبئي للدراسات. وتشير هذه الدراسات إلى أن أسواق العملات الأجنبية تتسم بالكفاءة إلى حد ما لكنها بالتأكيد لا تبرهن على أنه من المستحيل أن تتحول باستمرار إلى الفوركس تداول الفوركس. كانت فرضية السوق الفعالة (إهه) شائعة للغاية بين العاملين في الأوساط الأكاديمية خلال أواخر القرن العشرين، ولكن العديد من العاملين في مجال التمويل لم يقتنعوا أبدا من قبل إمه. خلال 908217s، بدأت الفرضية تفقد مصداقيتها مع العديد من الاقتصاديين السلوكي بدأت تقوض بشكل خطير الفرضية. عندما يتعلق الأمر بمسألة ما إذا كانت أسواق الفوركس سبوت فعالة كما هو محدد من قبل أحد أشكال إمه، فببساطة لا يكفي البحث لإجراء أي نوع من البيان القاطع. وتظهر البيانات أنه من الممكن إنشاء قواعد واستراتيجيات التداول التي تسمح للمرء بالتنبؤ بحركات السوق بدرجة كبيرة من الدقة. وقد تكافحت الاستراتيجيات في هذه الدراسات فيما يتعلق بالربحية، ولكن هذا قد يشير فقط إلى أسواق الفوركس التي تظهر بعض ضعف كفاءة الشكل في ظل ظروف معينة. ترك الرد إلغاء الرد كفاءة أسواق الصرف الأجنبي وتدابير الاضطراب نبر ورقة عمل رقم 476 (إعادة طبع أيضا رقم r0068) صدر في مايو 1980 برنامج نبر: إيتي إفم منذ الانتقال إلى المعمم العائمة في عام 1973، وأسعار الصرف بين كبرى وقد أظهرت العملات تقلبات كبيرة. هذا الاضطراب في أسعار صرف العملات الأجنبية هو مصدر قلق كبير للسياسة الحكومية وشرحه هو تحد لنظريات سلوك سوق الصرف الأجنبي. في القسم الأول من هذه الورقة، نوثق مدى الاضطراب في أسواق الصرف الأجنبي من خلال دراسة (1) حجم الاختلافات في المدى القصير في أسعار الصرف بالنسبة للتدابير الأخرى للتغير الاقتصادي (2) درجة الاختلاف بين الفعلية والمتوقعة التغيرات في أسعار الصرف؛ '3' مدى تباين تحركات أسعار الصرف عن تحركات مستويات الأسعار الوطنية النسبية. في القسم الثاني، نقدم شرحا عاما لهذا الاضطراب من حيث نظرية سوق الأصول الحديثة لتحديد سعر الصرف. وتؤكد هذه النظرية أن أسعار الصرف، مثل أسعار الأصول الأخرى المحددة في الأسواق المنظمة، تتأثر بشدة بتوقع الأسواق للأحداث المستقبلية. في هذا السياق، نناقش أيضا مسألة تقنية أضيق من كفاءة سوق الصرف الأجنبي. وأخيرا، في القسم الثالث، نتناول مسألة ما إذا كان الاضطراب في أسواق الصرف الأجنبي مفرطا، وما هي التدابير السياسية التي يمكن (أو ينبغي اتخاذها) لتخفيضها.